利潤(rùn)表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。對(duì)于投資者而言，利潤(rùn)表就像是一面動(dòng)態(tài)的“鏡子”，可以真實(shí)的反映企業(yè)當(dāng)期各方面的經(jīng)營(yíng)成果。

大部分投資者在看利潤(rùn)表時(shí)，最關(guān)注的是表格最上方的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本，其次是表格最下方的凈利潤(rùn)金額。誠(chéng)然，營(yíng)業(yè)收入可以在整體上反映出企業(yè)的規(guī)模，而凈利潤(rùn)也是投資者作出投資決策的關(guān)鍵指標(biāo)之一，但除此以外，我們還可以結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表的其他數(shù)據(jù)，對(duì)利潤(rùn)表從各個(gè)維度進(jìn)行分析，以滿足投資決策的需求。

一、利潤(rùn)的多維度分析
有經(jīng)驗(yàn)的投資者在看被投資企業(yè)的利潤(rùn)時(shí)，除了凈利潤(rùn)的金額以外，還會(huì)根據(jù)投資需求，剔除企業(yè)凈利潤(rùn)中的非經(jīng)常性損益、利息、折舊和攤銷費(fèi)用等金額。這些數(shù)據(jù)通常在上市公司年報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可以看到。
非經(jīng)常性損益出自證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號(hào)——非經(jīng)常性損益（2008）》。作為評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的重要參考數(shù)據(jù)，按照證監(jiān)會(huì)的要求，上市企業(yè)在年報(bào)中，都會(huì)有單獨(dú)的附注對(duì)全年的非經(jīng)常性損益予以匯總披露。
非經(jīng)常性損益一般都與偶發(fā)性的交易相關(guān)聯(lián)。把它們從凈利潤(rùn)中扣除，可以更為真實(shí)地反映企業(yè)可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力。通常，非經(jīng)常性損益包括非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益，偶發(fā)性的稅收返還、減免，政府補(bǔ)助（但與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，符合國(guó)家政策規(guī)定、按照一定標(biāo)準(zhǔn)定額或定量持續(xù)享受的政府補(bǔ)助除外），對(duì)非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)，企業(yè)重組費(fèi)用等等。
除了非經(jīng)常性損益以外，對(duì)凈利潤(rùn)的分析中，為了反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力，有時(shí)候會(huì)將與企業(yè)盈利能力無(wú)直接關(guān)系的因素予以剔除。例如，積極利用財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)，一般其財(cái)務(wù)費(fèi)用比采用穩(wěn)健型資本策略的企業(yè)會(huì)高一些，但這僅是企業(yè)選擇不同融資方式及資本結(jié)構(gòu)的結(jié)果，與企業(yè)自身盈利能力并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。比較剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用因素后的利潤(rùn)（率）水平往往能更好地評(píng)價(jià)不同企業(yè)的盈利能力，以及未來(lái)的投資價(jià)值。
除了通過(guò)剔除不可比因素的方式來(lái)調(diào)整不同企業(yè)的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，并將可比凈利潤(rùn)進(jìn)行比較以外，不同企業(yè)間盈利能力的分析，還可以通過(guò)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)分析來(lái)進(jìn)一步開(kāi)展。

二、利潤(rùn)表財(cái)務(wù)分析指標(biāo)
一般來(lái)說(shuō)，就盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率方面，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：

1、毛利率
毛利率是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，可以看作是企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的投入產(chǎn)出率。毛利率越高的企業(yè)，其實(shí)現(xiàn)同樣規(guī)模收入所需的成本越低，從而更大程度的保證了其盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率。
毛利率是比較適合類比的財(cái)務(wù)指標(biāo)，例如，投資者通過(guò)與同行業(yè)中其他企業(yè)毛利率的比較，可以了解被投資企業(yè)在行業(yè)中的位置；而對(duì)企業(yè)自身毛利率進(jìn)行時(shí)間序列分析，也可以讓投資者看到企業(yè)自身盈利能力的變化，以此預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

2、費(fèi)用率
費(fèi)用率是企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的體現(xiàn)。
企業(yè)在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的過(guò)程中，需要不斷擴(kuò)大品牌影響力，完善銷售渠道等，而這些投入均會(huì)反映在銷售費(fèi)用中。因此，銷售費(fèi)用率越高，說(shuō)明企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入所需的市場(chǎng)投入越大。這可能是由于產(chǎn)品新進(jìn)入市場(chǎng)，品牌規(guī)模和銷售渠道尚未完善，前期投入較高；也可能是由于企業(yè)所處的行業(yè)處于高度競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，且客戶的忠誠(chéng)度不高，需要不斷維持市場(chǎng)投入，以持續(xù)的吸引客戶。
管理費(fèi)用是記錄企業(yè)日常發(fā)生的運(yùn)營(yíng)支出，如企業(yè)總部管理職能部門(mén)所發(fā)生的辦公室租賃費(fèi)，管理人員工資薪金等。管理費(fèi)用率是反映企業(yè)管理效率的指標(biāo)，一般來(lái)講，比率越低則管理效率越高。當(dāng)然，企業(yè)也不能一味追求短期利潤(rùn)而不斷降低管理費(fèi)用率，而需要在戰(zhàn)略發(fā)展和管理效率之間權(quán)衡利弊。為構(gòu)建有競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃，企業(yè)勢(shì)必要引入高端管理人才，從而導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本的上升，但企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃的構(gòu)建才是確保企業(yè)長(zhǎng)期盈利的基礎(chǔ)。

3、凈資產(chǎn)收益率及股東回報(bào)率
凈資產(chǎn)收益率，也稱權(quán)益凈利率，代表了單位股東權(quán)益所能賺取的凈利潤(rùn)。該指標(biāo)是衡量股東資金使用效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，其比率越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益水平越高，是投資者做出投資決策時(shí)所參考的重要指標(biāo)。
當(dāng)然，投資者在做出投資決策時(shí)，還需要考慮企業(yè)所處的發(fā)展階段，若企業(yè)尚處于新業(yè)務(wù)的拓展階段，其投入資金尚未形成穩(wěn)定的回報(bào)時(shí)，投資者可能需要更多的從新業(yè)務(wù)的發(fā)展前景角度予以考慮，而非將這類擴(kuò)張中企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率與處于穩(wěn)定發(fā)展企業(yè)相比較，以避免做出不合適的投資決策。
通過(guò)本文，我們對(duì)利潤(rùn)的不同緯度和相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了闡述和分析，以幫助投資者從不同的角度對(duì)企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行分析。但是，判斷一家企業(yè)的盈利能力，光看利潤(rùn)表現(xiàn)可能并不足以令投資者做出正確的決策。
為了盡可能地消除視覺(jué)盲點(diǎn)，我們建議投資者還可以關(guān)注另一張比較重要的財(cái)務(wù)報(bào)表，即現(xiàn)金流量表，具體內(nèi)容將在下一篇為大家詳細(xì)介紹，敬請(qǐng)關(guān)注。

（本文轉(zhuǎn)自深圳證券交易所）

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